东易日盛2018年三季度财报 | 业绩增速环比加快，多家权威财经平台给予推荐买入评级

文中指出：东易日盛发布2018年前三季度业绩，据公告显示，营业总收入29.40亿元，同比增长23.53%，净利润0.84亿元，同比增长99.54%。其中，归属第三季度的营业收入11.30亿元，同比增长26.98%，第三季度归母净利润0.73亿元，同比增长46.96%。

同时，公司预计2018全年净利润2.39-3.26亿元，同比增速10-50%。与18家机构预测的2.89亿元全年净利润相当。

文中指出：订单充足，战略合作有望持续拉动业绩增长。公司2018H1在手订单40.17亿元，同比增长25.71%，未来业绩有望释放。受装修业务订单增加影响，预计2018年末公司归属净利润增长幅度为10%至50%，归属净利润为2.39亿元至3.26亿元。公司与万科链家的战略合作将提高客户覆盖率，实现产值、收入的全面增长。公司A6业务和速美业务核心竞争力建设稳步推进，预计年底公司A6业务将设直营门店162家，获客渠道持续拓展。

预计公司2018-2020年EPS分别为1.10/1.40/1.76元/股，对应动态市盈率分别为14/11/9倍，给予“推荐”评级。

文中指出：

公司发布2018年第三季度报告，前三季度实现营业收入29.40亿元，比上年同期增加23.53%；实现归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，比上年同期增加99.54%，扣非后同比增加114.49%。其中Q3单季实现营业收入11.30亿元（同比+26.98%）、实现归属于上市公司股东的净利润0.73亿元（同比+46.96%）。3Q18营收及净利润保持高速增长，上市以来前三季度净利润CAGR近3成5。

投资建议：我们看好公司家装龙头企业地位及未来2-3年间家装行业景气度的提升，预计公司2018年-2020年的收入增速分别为28.7%、28.9%、29.1%，净利润增速分别为29.7%、28.3%、23.0%，对应EPS分别为1.07、1.38、1.70元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为21.4元，相当于2018年20倍的预期市盈率估值。

文中指出：

A6和速美业务加快布局，公司营收稳步增长。

公司2018年前三季度公司完成营业收入29.40亿元，同增23.53%。单季度来看，2018年第三季度公司实现营收11.30亿元，同比增加26.98%。公司A6业务稳步推进，速美超级家与A6业务在营销、施工等层面形成良好协同，随着公司项目管控能力的增强，业绩放量有望提速，预计全年营收增速将仍旧保持稳健态势。毛利率方面，2018年前三季度公司销售毛利率为35.88%，较去年同期增加了0.91个百分点，基本保持稳定。随着前期并入的设计公司欣邑东方、集艾设计营收占比逐渐提升，公司盈利能力将进一步增强。

期间费用率降低，净利率有所提高。

公司2018年前三季度期间费用率为26.85%，同比减少3.44个百分点。其中销售费用率同比增加1.7个百分点；管理费用率减少了5.17个百分点，表明营收增速显著高于管理费用额的增速；财务费用率基本保持稳定。综合起来，公司2018年前三季度净利率为4.68%，较前值增加1.27个百分点，归母净利润0.84亿元，同增99.54%，主因公司实施以并购重组为主的外延式发展战略，收购的设计公司净利润大幅改善，从而拉升整体净利润。公司预计全年净利润在2.39亿元~3.26亿元之间，较去年增加10%~50%，主因在A6稳健增长、速美门店逐步扩张情况下，预计收入会有一定幅度增加，且公司对外投资获得预期收益。

投资建议：公司目前营收保持稳定增速，随着前期收购设计公司业务盈利能力增强，有望进一步增厚公司业绩；公司目前估值水平处于低位，考虑到公司未来的成长性，叠加消费属性逐渐增强，料估值存在进一步上升空间。预计公司2018-2020年EPS为1.10、1.43、1.76元/股，PE为14、11、9倍。由于2018年家装市场整体景气下滑，行业估值下降，公司也受此影响，因此我们将公司目标估值由2018年预测EPS对应的26倍调至19倍（与公司2018年8月22日至10月22日平均PE-TTM接近），相应将目标价下调至20.9元/股（原目标价为29.05元/股），同时维持“买入”评级。

文中指出：

收入稳健增长，并表贡献利润。

A6业务Q3稳步推进，新增合肥门店、拓展空白市场，预计全年营收同比增15%左右。速美Q3订单情况较好、收入结转加快，服务商调整到位，预计全年收入同比接近翻倍，利润大幅减亏。Q1-3利润大幅增长主要由17Q4并表的欣邑东方贡献，集艾设计净利也大幅增长，与首钢合作装配式建筑也有收入结转，均为千万量级。

家装龙头优势明显，未来速美有望放量。

地产销售持续低迷波及家装行业，其他家装公司资金问题使消费者更趋谨慎，公司订单或有承压。但中长期看，消费升级推动整装行业发展&集中度提升；东易可凭出色的前端获客和后端交付能力实现份额扩张；速美业务系统&人员等基础工作完备后放量可期；与链家的合作为公司攫取流量入口，从而支撑业绩持续增长。

投资评级与估值：预计2018-2020净利润分别为2.85/3.64/4.54亿元，EPS为1.09/1.39/1.73元，对应PE为14.00/10.98/8.81X。东易作为家装行业龙头，业绩增长确定性强，速美放量带来成长新动力，估值具备吸引力，维持强烈推荐评级。

文中指出：

公司2018年前三季度归母净利润增速100%，基本符合我们的预期(110%)，公司预计2018年业绩变动区间【10%-50%】。2018年前三季度公司实现营业收入29.4亿元，同比增长23.5%，实现归母净利润8447万元，同比增长100%。其中3Q18单季实现营业收入11.3亿元，同比增长27.0%，实现净利润7350亿元，同比增长47.0%。18年前三季度公司实现扣非净利润6797万元，同比增长114%。

定增+大宗交易实现战略投资者引入，有效拓宽营销网络促进业务规模扩张。家装业务扩张前端靠营销，后端靠管理，公司通过定增+大宗交易的方式引入万科和链家(分别持股3.12%和1.60%)，一方面极大的扩宽了公司的营销网络，万科、链家将集中优势资源对东易“有机整体家装解决方案”进行推广提升客户覆盖率，另一方面从公司治理角度也将使得东易日盛股权结构更加合理，有利于公司管理水平进一步提升，促进业务健康稳定发展。

维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司18年-20年净利润为2.75亿/3.41亿/4.22亿，增速分别为26%/24%/24%，对应PE分别为15X/12X/9.5X，维持“增持”评级。